2025年6月3日，英美烟草（BAT）发布《2025年上半年收盘前交易更新》公告，公告显示核心业务表现分化，新类别产品成增长引擎，下半年聚焦高端新品与市场扩张。
一、全年业绩预期：营收与利润增长双回升
- 营收指引上调
预计2025财年营收增长1-2%（按固定汇率计算），较此前 “约 1%” 的预期略有提升。 - 利润重心偏向下半年
调整后营运利润增长预期为1.5%-2.5%，业绩增长主要依赖年中起关键市场的新品类创新产品推出。
二、核心业务亮点：Velo引领增长，加热烟草蓄势待发
（一）美国市场：可燃烟草与新类别产品双线复苏
- 可燃烟草市场份额企稳
尽管美国烟草行业整体销量同比下降约9%，但BAT通过Natural American Spirit 和 Lucky Strike 品牌稳定了市场份额，预计上半年及全年实现收入和利润双增长。 - Velo Plus爆发式增长
现代口含产品Velo Plus在美国市场推动现代口含产品销量份额增长至 11.9%，收入实现三位数增长，用户试用率和留存率表现优异。
（二）Velo全球扩张：现代口含领域的增长引擎
- 市场份额显著提升
在主要市场中，现代口含产品销量份额增长至29.7%，口含产品总销量份额增长达14.3%，成为 “增长最快的新类别细分市场” 核心驱动力。 - 区域优势巩固
在亚洲、中东及欧洲（AME）市场保持领导地位，英国、波兰、斯堪的纳维亚等市场贡献强劲收入增长。
（三）glo加速布局：加热烟草的下半年胜负手
- 塞尔维亚试点成效显著
glo Hilo在塞尔维亚推出后，用户转化率较此前试验翻倍，为后续市场拓展积累关键数据。 - 全球分阶段部署
尽管上半年受日本市场激烈竞争环境及传统超细支平台持续淘汰影响，主要市场份额下降90个基点，但下半年将在核心市场分阶段部署，预计推动收入从低个位数增长加速至更高水平。
三、挑战与应对：Vuse承压，高端新品下半年救场
（一）电子烟 Vuse：美加非法产品冲击下的调整
- 短期收入下滑
受美国、加拿大非法电子烟影响，预计上半年收入下滑约15%。 - 高端产品破局策略
计划下半年分阶段推出全新高端电子烟产品Vuse Ultra及持续的针对性资源配置，提振收入表现。
- APMEA市场受阻
孟加拉国、澳大利亚因消费税及监管调整影响，拖累亚太、中东及非洲市场表现。 - AME市场韧性凸显
巴西、土耳其、罗马尼亚等市场支撑AME区域财务表现，展现新兴市场增长潜力。
首席执行官Tadeu Marroco 表示：“我们上半年的营收表现略好于之前的指引，目前预计全年营收增长1-2%，支持调整后营运利润实现1.5%至2.5%的增长。2025年是关键的部署年，正如先前强调的，我们的业绩表现将侧重于下半年，这主要由年中开始在关键市场推广新品类创新所驱动。”
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